大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法已接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发(fā)的(de)过度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续不(bù)断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配(pèi)置思(sī)路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期(qī)与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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