财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促(cù)进央企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了(le)多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融(r500万越南盾是多少人民币，1人民币=óng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行板块是高股500万越南盾是多少人民币，1人民币=(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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