财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示(sh光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米ì)，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米大，建议不要(yào)单一映射分析。

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