四大国有银行的(de)集体降(jiàng)息惊(jīng)动市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月15日（下(xià)周(zhōu)一）起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到，今年以来银(yín)行(xíng)业已有三波存款利率下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行(xíng)（含农村(cūn)信用合(hé)作(zuò)联(lián)社）下(xià)调人民币存款(kuǎn)利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就(jiù)业(yè)、投资以及(jí)老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通知(zhī)和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年(niá竹荪煮多久n)“降息潮”迭(dié)起是(shì)否等同于(yú)经济增速放缓的信号(hào)？市场上关于(yú)企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何(hé)解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观(guān)点认为，本次(cì)存款利(lì)率新规(guī)主要(yào)基于三重(zhòng)考量。一(yī)是符合推进利率市场化改革深化(huà)大背景；二(èr)是对银行而(ér)言，存款利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；三是促进投资(zī)、消费，本次降息也被看作是促(cù)进宏(hóng)观(guān)经济(jì)复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过也需要(yào)看到(dào)的(de)是(shì)，本次调降中协定存(cún)款更(gèng)多(duō)是对公业务，通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款，都(dōu)是针对特定存(cún)取(qǔ)需求的客户，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款中占(zhàn)比不(bù)高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通知存款为例，常年只占(zhàn)企业(yè)存(cún)款(kuǎn)总(zǒng)规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行团队的数据显(xiǎn)示，协定存(cún)款等规(guī)模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲(gāng)在近期公(gōng)开讲话(huà)中提到，从过去二十(shí)年的数据看，我国实际利率总体保持在略低于(yú)潜在(zài)经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平基本匹配。在(zài)经济(jì)复苏的关(guān)键时点上(shàng)，如何理解此次下调通知和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的(de)过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，随(suí)后，国有大行同年9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定(dìng)价(jià)惩(chéng)罚措施。随之而(ér)来的(de)是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛(zhàn)认为，这均(jūn)是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力的(de)必要性来(lái)看，民生证券宏(hóng)观(guān)团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下调，并且完(wán)成存(cún)款利(lì)率调整的(de)闭(bì)环(huán)，改善银行(xíng)利润空间(jiān)。存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款之间的存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率调整(zhěng)，“当下有必要(yào)一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的(de)有效性(xìng)。此外，数(shù)据显示，国有(yǒu)银行(xíng)一(yī)季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新(xīn)低，当下调利率有(yǒu)助于降低银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，推动(dòng)银行投放信(xìn)贷的(de)积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除(chú)利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)及银(yín)行净息差压力增大(dà)外，某大(dà)型银行金融市场研究员(yuán)还关(guān)注到的是国内(nèi)存款(kuǎn)市(shì)场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重(zhòng)因素冲击(jī)，居民消(xiāo)费场景(jǐng)受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升(shēng)较快(kuài)，部分(fēn)银行根(gēn)据市(shì)场供需变(biàn)化(huà)，综合指数经营情(qíng)况，灵(líng)活调节存款(kuǎn)利率，只是不(bù)同(tóng)银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)竹荪煮多久来(lái)哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中(zhōng)央(yāng)政治局会议强调，要有(yǒu)效防范化解(jiě)重点领域风险，统(tǒng)筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改革化险工作。一(yī)锤定音(yīn)之下，本(běn)次调降利(lì)率(lǜ)也被认为维护金融稳定的(de)一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些(xiē)方面？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本(běn)次调降(jiàng)通知主(zhǔ)要(yào)释放(fàng)了两大信(xìn)号，一是减轻银(yín)行息(xī)差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；二是减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款的利率(lǜ)上(shàng)限，主要目的是规(guī)范银行业存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本(běn)。当(dāng)前银行(xíng)净利(lì)差空间较(jiào)小，压(yā)降负(fù)债(zhài)端成本，有助(zhù)于改善银行盈利、补充(chōng)净资本、降低金融(róng)风(fēng)险。此外，银行负债端成本下降(jiàng)，也为资(zī)产端的贷(dài)款利(lì)率下调、降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师董(dǒng)琦(qí)也(yě)认(rèn)为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队同样提到，新规对于规范(fàn)协(xié)定存款定价秩序作用(yòng)较(jiào)大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该团(tuán)队预计(jì)，协定存(cún)款(kuǎn)等(děng)规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来(lái)看(kàn)，新规将降(jiàng)低(dī)银(yín)行(xíng)总存款(kuǎn)付(fù)息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生(shēng)证券宏(hóng)观团队表示，现实中(zhōng)，存(cún)款利率下调(diào)有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前(qián)整个经济复苏的(de)大背景(jǐng)下，进一(yī)步(bù)释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一个重要的、阶段性(xìng)目标，存(cún)款降(jiàng)息(xī)调(diào)节，对促(cù)销费无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降(jiàng)银行存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明，当前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上也强(qiáng)调(diào)“着力支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内需，为实(shí)体经(jīng)济提(tí)供更(gèng)有力支持”。从(cóng)本次降息释(shì)放(fàng)的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基(jī)金李湛的看法是，货币政策充裕(yù)延续(xù)，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调(diào)降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之(zhī)下，也有多方(fāng)观点(diǎn)提到，压(yā)降存款成本仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋。国泰君安董琦关(guān)注到，当前(qián)经济(jì)修复内(nèi)生动力依然不强(qiáng)，外需(xū)压力没(méi)有完全缓解，货(huò)币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复，利(lì)率水平(píng)的调降还(hái)没有(yǒu)结束。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团队的观点也不谋而(ér)合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述大型银行金融(róng)市(shì)场研究员认为(wèi)，需要看到的(de)是，目前(qián)经济处于(yú)修(xiū)复性复苏阶段(duàn)，经济(jì)恢复仍需要适度货币环(huán)境(jìng)支持，同时，国内经济复苏不平(píng)衡问题依(yī)然突出，要求(qiú)货币政策支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预计下半年(nián)货(huò)币(bì)政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构性工具(jù)，加大(dà)实体经济薄(báo)弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政策(cè)精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限将迎调(diào)整(zhěng)的(de)同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方(fāng)面有(yǒu)利(lì)于刺激(jī)消费以及缓(huǎn)和银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)，但另一(yī)方面(miàn)老(lǎo)百姓、企业(yè)手(shǒu)里的存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)缩水了。在(zài)评(píng)价双方(fāng)博弈(yì)观点之(zhī)前，不妨先厘清(qīng)通(tōng)知(zhī)存款及协定存(cún)款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)定活期存款之间，利率高于活期存款，但比(bǐ)定(dìng)期存款(kuǎn)存(cún)取灵活(huó)，两者的共(gòng)同(tóng)优(yōu)点是(shì)，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存(cún)款(kuǎn)是活期存款的一种，主要(yào)有(yǒu)1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或7天通知银(yín)行，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档次利率计付利息，个(gè)人(rén)和企(qǐ)业均可以(yǐ)办理。当前1天和(hé)7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款指(zhǐ)企(qǐ)事业单位(wèi)在银行开立(lì)一(yī)个具有结算和协定存款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由银(yín)行将协定存(cún)款账户中超(chāo)过该额度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息(xī)的一(yī)种存款方式。协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期和定期存款之间，只(zhǐ)面向企(qǐ)业办(bàn)理，期(qī)限最长为(wèi)1年(nián)。当(dāng)前(qián)，协定存款的(de)基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通知存款既(jì)有对公(gōng)业务，也有个(gè)人业务，但都(dōu)有一定的存款门(mén)槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)提出的观点是，总体来看(kàn)，协定存款(kuǎn)和通知存款基(jī)本上以对公活期存款(kuǎn)为主，对(duì)一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影(yǐng)响不大。对(duì)于企(qǐ)业来说(shuō)，会有一定的利息(xī)损失，但若(ruò)存贷(dài)款(kuǎn)利率都能有所下(xià)调，也有助于刺激企业投资并降低(dī)融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行(xíng)最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，4月份人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调降是否会(huì)刺激(jī)超额储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传导过程并非一(yī)蹴(cù)而就，且(qiě)需要(yào)总量政策(cè)继续支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生息，特别是在前期(qī)服务(wù)业(yè)修复后，与制造业(yè)产生循环，带动收入(rù)预期改(gǎi)善，最终才会带动居民与企业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建议是(shì)，应辩证看待本次降息(xī)。疫情(qíng)以(yǐ)来，企(qǐ)业(yè)及(jí)居(jū)民形(xíng)成了一(yī)定(dìng)规模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加大投资、居民增加(jiā)消费，促进(jìn)经济(jì)复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收(shōu)入信心才会回升(shēng)，进(jìn)而形成储蓄(xù)转化为投资、消(xiāo)费，再形成(chéng)增(zēng)厚企业、居民(mín)收(shōu)入的良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 竹荪煮多久