尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块(k反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系uài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对(duì)优势(反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关(guān)公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(k反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系ē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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