在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的(de)投资(zī)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译者(zhě)仓位模(mó)型最能(néng)说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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