核(hé)心观点(diǎn):在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股息(xī)策略有望(wàng)以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全边际为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略是以股息古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人率为投资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持(chí)有的投资策略。高股息率一(yī)方面意味着公(gōng)司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每(měi)年可以获得较(jiào)高的股利(lì)收入作为绝对收益(yì)，另(lìng)一方面(miàn)意味(wèi)着(zhe)公司估(gū)值(zhí)较(jiào)低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较(jiào)低(dī)，长期持有(yǒu)还可以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市(shì)场下行阶段(duàn)更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观(guān)经(jīng)济的(de)角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确定性；从大(dà)类(lèi)资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的(de)资产不多，收益(yì)率在下行。因此以银行(xíng)板块为(wèi)代表(biǎo)的(de)高股息策(cè)略(lüè)有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错(cuò)的(de)收益。

　　高(gāo)股息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要(yào)满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是股(gǔ)息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的(de)分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也(yě)就(jiù)是(shì)股价端估值(zhí)低，因(yīn)此安全边(biān)际比较高(gāo)，下(xià)降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有(yǒu)一定的(de)成长(zhǎng)性，股价有进一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去(qù)三年的(de)现金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股份行和城商行(xíng)，农商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎(yíng)来(lái)资产重(zhòng)定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正增殊(shū)为不易。上市(shì)银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润(rùn)释放(fàng)。预计(jì)随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进(jìn)一步(bù)下行(xíng)，净息(xī)差预计会在下(xià)半年提升。资产质量(liàng)方面银行(xíng)板块处于(yú)历(lì)史较优水平，上市银行(xíng)不(bù)良(liáng)率(lǜ)继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到(dào)现在(zài)的历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平(píng)。因(yīn)此银行(xíng)板块的配(pèi)置安全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，国(guó)资(zī)持股比例和今年以来的(de)涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特(tè)估(gū古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人)有望(wàng)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济(jì)下(xià)滑(huá)超(chāo)预(yù)期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究(jiū)所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人