作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月份居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价(jià)格同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文(wé1dm等于多少cm 1dm等于多少mn)

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍(réng)是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价(jià)格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动(dòng)价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长假出行需(xū)求带(dài)动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通工具及交通(tōng)工(gōng)具用(yòng)燃(rán)料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)波动影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同(tóng)期高基(jī)数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油(yóu)价(jià)格波动带(dài)动国内油煤(méi)加工、化学(xué)原料及制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不(bù)及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业(yè)价格结束自(zì)去年底以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能继持(chí)续(xù)释(shì)放、供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当(dāng)理性看待物(wù)价(jià)数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均(jūn)处于正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对(duì)今年后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及(jí)核心CPI的走势(shì)。而随着下半(bàn)年生(shēng)猪需(xū)求(qiú)的回升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半(bàn)年(nián)物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势(shì)，通缩和通(tōng)胀均不构成当前(qián)经(jīng)济的主要矛盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 1dm等于多少cm 1dm等于多少m