作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，今(jīn)年初(chū)以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复(fù)。下(xià)半年随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回(huí)暖(nuǎn)，物价(jià)水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大<事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思/p>

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月(yuè)食(shí)品(pǐn)价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则环(huán)比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市，带动价(jià)格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长假出行需(xū)求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价(jià)促(cù)销以及国(guó)内油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通(tōng)工(gōng)具用(yòng)燃(rán)料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高(gāo)基数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资(zī)料(liào)、生活(huó)资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料及(jí)制品相关行业价格环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不及预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业(yè)价格结(jié)束自去年(nián)底以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势表现，环比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能(néng)继(jì)持(chí)续释(shì)放、供(gōng)给相对充(chōng)足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一(yī)方(fāng)面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于(yú)正常波动(dòng)区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所(suǒ)缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构(gòu)成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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