本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)35c到底有多大，35c是多少ng>

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)35c到底有多大，35c是多少率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月35c到底有多大，35c是多少(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。