5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持(chí)续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度(dù)的影响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营(yíng)收与去年(nián)同(tóng)期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药(yào)和疫(yì)情受益细(xì)分领域，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力的低估值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍(réng)未达到预(yù)期，原(yuán)因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情(qíng)相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药(yào)企(qǐ)业而言，要(yào)实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩容下沉、区(qū)域(yù)平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员(yuán)会召开新闻(wén)发(fā)布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务(wù)网(wǎng)络的(de)龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶(fú)等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移(yí)，通(tōng)过城市(shì)三级医院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远程医(yī)疗等(děng)多种形式，满足县(xiàn)域居民的七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政策(cè)的(de)出台，相关的基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发(fā)展空间。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设施建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推(tuī)动医疗器(qì)械市场(chǎng)的快速发展。在(zài)政策推动下(xià)，国产品牌有望(wàng)凭借(jiè)高性价(jià)比的(de)优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持(chí)的持续加(jiā)强，国产替代(dài)将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内高端医(yī)疗设备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较好的(de)渠道(dào)和较强的研发能力。

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