如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际(jì)市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到资本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方面(miàn)的(de)有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车行业(yè)预(yù)计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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