金(jīn)融界4月21日消息 自国家(jiā)统计局(jú)4月11日发(fā)布3月(yuè)份物价数据后，近日(rì)关于所谓“通(tōng)缩”的(de)话题就不绝(jué)于耳。摩根斯(sī)坦利中国(guó)首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能是(shì)我们的优势，至少给决策层(céng)提供了(le)充足的政策空间(jiān)，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一种优(yōu)势

　　而我们(men)从(cóng)疫情中(zhōng)复苏(sū)走(zǒu)过3个月，并且没有采取强(qiáng)刺激，更(gèng)多靠(kào)内生动力，由于我们产能充(chōng)裕(yù)，供(gōng)给端恢(huī)复略快于(yú)需求(qiú)端(duān)，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不(bù)来，有利于物价相(xiāng)对温(wēn)和的水平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家举例，疫情之后(hòu)货币政(zhèng)策强(qiáng)刺激，带来高通胀(zhàng)后果不(bù)得不进(jìn)行(xín旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释g)加息(xī)，而(ér)矫(jiǎo)枉过正的加息过程又(yòu)带来(lái)银行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们(men)的优势，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低可(kě)以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入长(zhǎng)期的(de)需(xū)求低(dī)迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这也是一个(gè)滞(zhì)后指标，不会(huì)率先好转(zhuǎn)，需要经济(jì)环境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘(pìn)。服务业率(lǜ)先复苏，就业为什(shén)么也没有特别明(míng)显(xiǎn)改善？邢(xíng)自强指出，现在还处于经济修复阶段，疫情前正常年(nián)份服务业能创造800万(wàn)个(gè)就业(yè)岗(gǎng)位，但(dàn)是21年(nián)、22年服务业只创造了100万(wàn)个岗位，两年加起来(lái)少创造(zào)了约1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐(yǐn)形(xíng)的失(shī)业，现在服务业(yè)仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复(fù)到原来的轨迹上(shàng)需(xū)要(yào)时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业(yè)相对低迷是有原因的，跟(gēn)感(gǎn)受到的服务业在(zài)回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没(méi)有回(huí)到潜(qián)在增速上，只有(yǒu)回(huí)到潜(qián)在增速(sù)上(shàng)才能够逐步(bù)消(xiāo)化(huà)之前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判断，服务(wù)性行业可能要逐(zhú)季恢(huī)复，大概在(zài)今年(nián)底回到疫(yì)情前的(de)增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费价格指(zhǐ)数）同比(bǐ)增(zēng)长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工业生(shēng)产者(zhě)出厂(chǎng)价格(gé)指(zhǐ)数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比(bǐ)上月(yuè)扩大(dà)1.1个百(bǎi)分(fēn)点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季度新增贷款却创(chuàng)纪(jì)录，引发了关于通缩的(de)讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济数据，反映出供(gōng)需恢复不匹(pǐ)配现(xiàn)状

　　4月(yuè)20日下午，央行举行2023年一季(jì)度金融统计数据有关情况新闻发布(bù)会。央行货(huò)币政策(cè)司司(sī)长邹澜回(huí)应称，我(wǒ)国不存在(zài)长期通缩或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　邹(zōu)澜表示(shì)，对(duì)“通缩(suō)”提(tí)法要合(hé)理看待(dài)，通缩一般(bān)具有物价水平持续负增长、货币(bì)供(gōng)应(yīng)量持续下降的(de)特征，且(qiě)常伴随经济衰退(tuì)。当前我国物价仍(réng)在温(wēn)和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较(jiào)快，经济(jì)运行持续(xù)好转，与通(tōng)缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价(jià)回落是(shì)因为(wèi)经(jīng)济基本(běn)面和高(gāo)基数等因素(sù)。邹澜进一步解释(shì)，一方面，供给能(néng)力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支(zhī)持下(xià)，国内生产持续加快恢复(fù)，物流(liú)畅(chàng)通(tōng)保障到(dào)位(wèi)，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供给充足。另一方(fāng)面，需求恢复(fù)较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费(fèi)意愿尤其是大宗消费需求回升需(xū)要(yào)时间。

　　此(cǐ)外，基数效(xiào)应也有所影响。邹澜进一步(bù)指出(chū)，去年3月(yuè)国际油价暴涨(zhǎng)和国内(nèi)鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也带(dài)来(lái)高基数扰动。货币信贷较快增(zēng)长与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币(bì)政(zhèng)策注(zhù)重(zhòng)从供给侧发(fā)力(lì)，去年以来支持稳增(zēng)长力度持续加大，供给(gěi)端见(jiàn)效较(jiào)快(kuài)。但(dàn)实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节的效(xiào)应传导(dǎo)有一个过程，疫情(qíng)反复扰动也使(shǐ)企业和居民信(xìn)心偏弱，需(xū)求端存(cún)有时滞(zhì)。总体看，金融数据领先于经济数据，实际上反映出供需恢复不匹配的现(xiàn)状(zhuàng)。旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释p>

　　统计局：当前中(zhōng)国经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布会(huì)上(shàng)，国家统(tǒng)计发言人付凌(líng)晖就近期市(shì)场热议的(de)中(zhōng)国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入通缩进行了回应。他表示(shì)，总的来看，当(dāng)前中国经济没有出(chū)现通(tōng)缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通(tōng)缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动(dòng)会逐(zhú)步(bù)增(zēng)强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来(lái)看，由于去年基(jī)数较高，国际大宗(zōng)商品价格涨幅(fú)较高，再加上国内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都比较高，这样影(yǐng)响今年二季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但这不说明通货紧缩。随(suí)着下(xià)半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券商(shāng)经(jīng)济学家激(jī)辩

　　中(zhōng)信证券直言，当(dāng)前数据呈现(xiàn)复(fù)苏(sū)信号明(míng)显(xiǎn)，通缩观点并不成立(lì)，预计下半(bàn)年基数(shù)效(xiào)应消退后，CPI同比增速将开始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看(kàn)到的是(shì)回暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降既(jì)不(bù)全面亦(yì)难持续，货币供应创新高(gāo)，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能低估了服务(wù)业和(hé)其他不可贸易(yì)品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸(mào)易品”，地(dì)价(jià)和(hé)房价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风(fēng)向标之一(yī)。华(huá)泰宏观认为，不论是从居民(mín)收入、居民消费倾向、还是居民资产(chǎn)负(fù)债表的边际变化而言，居民消费能力和购房(fáng)意(yì)愿(yuàn)在防(fáng)疫(yì)政策(cè)优化后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一(yī)季(jì)度CPI走势并不(bù)满足央行对通缩(suō)的认定，其(qí)主要(yào)反映局部性、外生(shēng)性与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高(gāo)增长与(yǔ)CPI持续走弱看似反常，实则(zé)反(fǎn)映(yìng)疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不(bù)是(shì)通缩，而(ér)是与(yǔ)基数效应、前期非经(jīng)济(jì)政策对企(qǐ)业家信心的冲击以及(jí)疫情后居民风险(xiǎn)偏好下降有关。当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济仍在(zài)持续恢复(fù)进程中，PMI、社融(róng)等指(zhǐ)标反映经济(jì)恢复向(xiàng)好(hǎo)，并且呈现出服务(wù)业(yè)好(hǎo)于工业、内(nèi)需恢复(fù)好(hǎo)于(yú)外需的特点。

　　国(guó)民经济研(yán)究(jiū)所副(fù)所(suǒ)长王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在货币增长大幅度超(chāo)过经济增(zēng)长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高(gāo)，价(jià)格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求(qiú)不(bù)足抑制了价格上涨。这种(zhǒng)情况(kuàng)下(xià)货币扩张对促进(jìn)增长、扩大需求不(bù)仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债(zhài)务，加剧产能过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造成当前(qián)“类通缩(suō)”复(fù)苏的本质(zhì)是货币与有效需(xū)求或供给的不匹配，背后是居民与企业支出(chū)谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海外市场转向三个(gè)原因。经济预期在经历一(yī)轮上修与下修后，当前宏观预期波(bō)动率(lǜ)再(zài)次抬(tái)升，国(guó)军宏(hóng)观认为会持续至5月之后(hòu)，当宏观预期波(bō)动率下降(jiàng)后，“类(lèi)通缩”复苏环(huán)境延续(xù)，长端利率依然(rán)有小(xiǎo)幅下行空间，权(quán)益(yì)成(chéng)长(zhǎng)风格会相对(duì)占优。

　　国海策略也指出，通缩环境(jìng)下(xià)景气行业的(de)稀缺(quē)是(shì)促(cù)成成(chéng)长牛的重要外部因(yīn)素(sù)，物价(jià)水平的回落多与(yǔ)有效需求不足相关，在传统(tǒng)周期行业(yè)景气低(dī)迷的环境下，产业周期上行(xíng)的成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释