5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过(guò)资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)E庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思TF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会(huì)在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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