5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(d衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢uō)位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩相对(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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