A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)和智(zhì迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子)能化，中国迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子(guó)移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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