5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于(yú)调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货(huò)币政策(cè)走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对(duì)银(yín)行(xíng)而(ér)言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本(běn)次(cì)降(jiàng)息(xī)有助于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是(shì)促进宏观(guān)经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导行(xíng)。预(yù)计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息差(chà)不断下行。在(zài)资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资(zī)产投资(zī)传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限有利于对公客户(hù)留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为(wèi)明(míng)显；第(dì)二(èr)，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走(zǒu)低(dī)，银行利润空间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发(fā)生了(le)变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与(yǔ)定(dìng)期存款之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于活期(qī)存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限下(xià)调也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行从(cóng)自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成本，有利(lì)于(yú)提升(shēng)银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大(dà)行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激(jī)励为主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存(cún)款利率补降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额(é)储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的(de)角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)的(de)趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利(lì)率(lǜ)机制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存款利(lì)率(lǜ)下调的有(yǒu)效(xiào)性。银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(dài)款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进一步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息(xī)差压力(lì)增(zēng)大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的(de)降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地方债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资金供需决定的(de)，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面要合适顺应市(shì)场环(huán)境，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的(de)情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措(cuò)给予了实体经济(jì)所需的一定(dìng)的(de)资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策(cè)等(děng)配套政(zhèng)策继续激活(huó)内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率不大(dà)，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否进一(yī)步下调要看银行自(zì)身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。在存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银(yín)行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息(xī)差进而保持(chí)贷款利率维持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公布的金融(róng)数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预(yù)期被进(jìn)一步强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周期(qī)基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目(mù)前(qián)，我国国有大(dà)型(xíng)商业(yè)银行(xíng)和股份制商业(yè)银行的定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在(zài)揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定存款、通知存款利(lì)率自律上(shàng)限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大是普遍现象，此次(cì)政策调(diào)整有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于(yú)此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也(yě)有(yǒu)望(wàng)带动存款资金(jīn)的释放，盘(pán)活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复(fù)，有利(lì)于增强银(yín)行(xíng)内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来(lái)看(kàn)，本次下调对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价(jià)较低的银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份(fèn)行及(jí)国有大(dà)行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍(réng)有空间(jiān)。市场降息预(yù)期升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银(yín)行的活期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，使得(dé)对公(gōng)客户活(huó)期存款收益向对私客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上(shàng)市(shì)银行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活(huó)期存款成本压(yā)力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资(zī)产端收益(yì)率下行的空(kōng)间，或带动债券(quàn)收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的(de)非对称下行使得(dé)商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份(fèn)额(é)考核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银(yín)行存量存款平均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于(yú)降低全社会(huì)无风险收益率，利多永续(xù)经营性质的票(piào)息资产，比如利(lì)率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期(qī)化(huà)，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款利率下(xià)调带动(dòng)流动性继(jì)续进入(rù)债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率(lǜ)降低(dī)有助(zhù)于(yú)压低全社(shè)会利(lì)率水平，利(lì)好(hǎo)债券，同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调(diào)，市场不(bù)应视为降息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利率环境下，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类基金(jīn)在具(jù)一定流动(dòng)性的同时，相较活期(qī)存款和相当部分(fēn)的银(yín)行理财(cái)产品，具有一定的超额收幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导益(yì)，是风险偏(piān)好较低和(hé)风险偏好适中投资者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到(dào)了较低历史分位数水平(píng)，虽(suī)然债市多(duō)头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行情走的(de)比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若(ruò)看不到央行货(huò)币政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型的产品，规(guī)避(bì)市(shì)场波(bō)动，例(lì)如货(huò)币(bì)基(jī)金，而短债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数据的弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期(qī)调结(jié)构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前(qián)环境下(xià)，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面(miàn)临低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益(yì)率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对(duì)普(pǔ)通投资(zī)者而(ér)言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业(yè)的人(rén)来(lái)做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能(néng)力和风控(kòng)能力的(de)人士可通过理(lǐ)财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合(hé)自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随(suí)着存(cún)款利率下行，普通投资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估(gū)自身风(fēng)险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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