财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的(de)持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部(bù)分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营。

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