尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步(秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些bù)加(jiā)大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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