5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(x飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗īn)复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的(de)提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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