在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(sh姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些ì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量(liàng)。姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些>

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员也(yě)预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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