本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银(yín)行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日(rì)成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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