5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产贵州海拔高度是多少设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún贵州海拔高度是多少)产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可(kě)以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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