国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银(yín)行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其(qí卯怎么读，卯足劲是什么意思解释)咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开(kāi)审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(l卯怎么读，卯足劲是什么意思解释e)下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出核(hé)心(xīn)卯怎么读，卯足劲是什么意思解释通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经济(jì)展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价(jià)格(gé)的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联(lián)储会议(yì)这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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