当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(y49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数ì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(q49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数iú)难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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