财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhō哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点u)、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面(miàn)值减去(qù)违约后的(de)市场价(jià)值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了(le)信贷衍生(shēng)品(哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点pǐn)合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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