金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天(tiān)市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不(bù)知道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)魏承泽作品集 魏承泽一类的作者和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，202魏承泽作品集 魏承泽一类的作者0年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足(zú)主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福(fú)的(de)广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富(fù)位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后的(de)终端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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