在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投(tóu)资者的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值(zhí)也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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