财联社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zh0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号ōu)地区的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告(gào)称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委员会一(yī)致投票(piào)通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有(yǒu)出现在投(tóu)票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常等于(yú)参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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