周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的(de)估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入(rù)，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于(yú)近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行业(yè)，可能会(huì)继(jì)续受到了(le)资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期(qī)上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短(duǎn)期(qī)上(shàng)冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内(nèi)部(bù)出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基(jī)金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业(yè)因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特(tè)征，使得其估值修复(fù)成为了(le)可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可(kě)能会受到获(huò)利盘的(de)短期卖(mài)出。不(bù)过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显(这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊xiǎn)，资(zī)产端或有望维持(chí)较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体回(huí)升(shēng)有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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