如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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