尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思)式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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