随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度(dù)，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资机(jī)会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票市场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基(jī)金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权(quán)益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地(dì)产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续关(guān)注(zhù)新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细(xì)分(fēn)方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价(jià)值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能(néng)等技术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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