5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位(wèi)数水(shuǐ)平。疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思p>

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药(yào)板块作为(wèi)老赛道(dào)是否能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药(yào)板块的营收与去(qù)年同(tóng)期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设(shè)备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前(qián)景，国内(nèi)市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的(de)，传统药(yào)企必须要(yào)给创新留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土(tǔ)市场(chǎng)之外(wài)拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需(xū)求(qiú)复(fù)苏不及(jí)预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的(de)新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投(tóu)资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获(huò)政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召(zhào)开新闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作(zuò)为(wèi)县级医疗(liáo)卫(wèi)生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居(jū)民的(de)基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议(yì)同时(shí)指(zhǐ)出，在接(jiē)下(xià)来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重点加强(qiáng)群(qún)众需(xū)求较大的(de)心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在(zài)未(wèi)来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的(de)分(fēn)布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资(zī)源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这将推动医(yī)疗器械市场的(de)快速(sù)发展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策(cè)支持的(de)持续加强，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较强的研发能(néng)力(lì)。

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