北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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