当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或(huò)暂停非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么上限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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