本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生(shēng)生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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