尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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