在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上(shàn团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费g)述(shù)现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但(dàn)从投资(zī)者而(ér)言，高点入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活性限制(zhì)很可(kě)能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期(qī)，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资(zī)者创(chuàng)造更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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