银(yín)行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但(dàn)潜在的(de)收购方担(dān)心承(chéng)担过多(duō)风险。目(mù)前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或(huò)美国财政部(bù)无(wú)意(yì)干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这(zhè)家(jiā)银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子(zi)继续(xù)经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目前(qián)正变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国(guó)上周(zhōu)原油库存(cún)降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加，油(yóu)价周三(sān)延(yán)续前(qián)一交易(yì)日的跌势，目前已经(jīng)抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步(bù)减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行(xíng)从(cóng)美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是(shì)维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年那样以50个(gè)基点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处(chù)于历(lì)史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和(hé)美国银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)了经济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响大约将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美联(lián)储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不(bù)会因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前美(měi)国商业银行危机主要是资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究(jiū)院首(shǒu)席(xí)宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美(měi)联(lián)储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策部门(mén)应对危(wēi)机(jī)的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去押(yā)注系(xì)统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为(wèi)有一定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的(de)最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不(bù)得不(bù)做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信心指数下(xià)降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说明未来美(měi)国经济(jì)继续减速也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国居民消费(fèi)支出(chū)增(zēng)速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高，未来(lái)并不(bù)排除由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再(zài)现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的(de)，在(zài)高(gāo)通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居(jū)民部门(mén)的(de)资(zī)产负债表(biǎo)和(hé)收入状况(kuàng)边(biān)际上会(huì)有恶化(huà)也是情理之中；但美(měi)国居民部门(mén)已经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的(de)状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美(měi)国居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市场避(bì)险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的(de)复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高(gāo)点接近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球(qiú)经济的(de)预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善(shàn)是(shì)比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主(zhǔ)线(xiàn)题材(cái)下跌与海外(wài)银行业危机共(gòng)振成为(wèi)了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不(bù)至于(yú)出现单(dān)边(biān)的(de)持(chí)续性(xìng)共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱(ruò) 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全(quán)面下(xi天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓à)行。沪(hù)铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个触(chù)发因(yīn)素，一是临(lín)近美(měi)联储5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的(de)概率升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回(huí)升，成(chéng)为(wèi)有色(sè)板块全面(miàn)下行的直接触发因素。天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓>

　　“可(kě)以(yǐ)看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银行业和全(quán)球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低(dī)。加息(xī)预期(qī)降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业开(kāi)工率却(què)出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存(cún)虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部(bù)分下游加工企业(yè)订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前(qián)的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高(gāo)开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价(jià)格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日有色(sè)价格(gé)快速回落也(yě)是近段(duàn)时间(jiān)对(duì)利空(kōng)因素(sù)的集中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无(wú)疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的(de)。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在(zài)下游开工率上最近(jìn)几周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大(dà)，但也(yě)没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为(wèi)加息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时(shí)候已(yǐ)经(jīng)过去，但今(jīn)年可(kě)能(néng)不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有超(chāo)预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速(sù)，整个(gè)周(zhōu)期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预(yù)期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关(guān)系以及(jí)可能突(tū)发的(de)风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投(tóu)资者更多担心的(de)是(shì)在多空分(fēn)歧(qí)的位(wèi)置和时间节(jié)点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带(dài)来(lái)持仓管理的压力。”他(tā)说。

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