调油(yóu)逻辑提振成(chéng)本价(jià)格(gé)，从而(ér)能够推升芳烃价(jià)格，去年二季(jì)度芳(fāng)烃市场的热度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主导。然而(ér)，今年与(yǔ)去年(nián)的步调明显不一。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原因(yīn)在(zài)于两方面，一方面由(yóu)于近期原(yuán)油大跌，另一方面近期成品油裂(liè)差下跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表示(shì)，由于欧美的(de)滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，以及美国的加息预期，需求羸弱，市(shì)场对于(yú)衰退的预(yù)期再起。而原(yuán)油供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺(quē)口后继(jì)续下行，对(duì)于化工特别是与之相(xiāng)关(guān)性相对较(jiào)强(qiáng)的PTA形成(chéng)成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽(qì)柴油裂差(chà)出现下(xià)滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对(duì)于美(měi)国调油(yóu)需求的预期(qī)边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑(chēng)走弱。

　　采访(fǎng)中，记(jì)者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷值的(de)需求(qiú)支撑(chēng)起了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑(jí)发生(shēng)的(de)时间在(zài)5月发酵(jiào)、6月初(chū)达到顶峰，今年调油逻辑是(shì)在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产(chǎn)中大期货能化组组长谢雯表示安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方，发(fā)生这一现象的(de)原因更(gèng)多是始于路径依赖，去年极端(duān)的调油行情使得市场预期今年(nián)调油逻(luó)辑发生的概率仍较(jiào)大(dà)，调油商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是调油实(shí)实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差(chà)大幅拉升；今年的(de)调油(yóu)带来(lái)芳烃美亚价(jià)差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价差进一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年在细节(jié)与(yǔ)节奏(zòu)上又有差异，主(zhǔ)要(yào)体现在去年(nián)5—6份的行(xíng)情是“脉冲(chōng)式”的，当(dāng)时(shí)市场对于美国高辛烷值调油料的短缺没(méi)有提早(zǎo)预期(qī)，导(dǎo)致旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，随(suí)后调油商对于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚(yà)价差(chà)一直保持相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，给亚(yà)洲芳(fāng)烃流向美国创(chuàng)造(zào)套利空间(jiān)，同时(shí)我们从去年四(sì)季度至今韩国出口美国芳烃的数(shù)量保持相(xiāng)对高位可以(yǐ)一(yī)窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的检(jiǎn)修预期，今年市场的调(diào)油逻辑在3月(yuè)份就(jiù)启动，提早(zǎo)并迅(xùn)速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始启动，这(zhè)明显早于去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处于(yú)高位徘徊的状态(tài)，意味着调(diào)油逻辑已经在芳(fāng)烃(tīng)上提早(zǎo)兑(duì)现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师(shī)韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年(nián)和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差异(yì)，去(qù)年5月份是是炒作调油需求的主要(yào)时期，而(ér)今年市(shì)场提(tí)前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧(ōu)美地区(qū)成品油(yóu)供需突然变(biàn)得紧张(zhāng)，油品裂(liè)解利润非常好(hǎo)，调油逻(luó)辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经济下(xià)行压力较大，油品需(xū)求面临走弱，从盘面(miàn)也可(kě)以看到，3月份市场因炒作调油(yóu)需(xū)求大(dà)幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年(nián)芳烃调油主要是(shì)由于俄乌(wū)冲突导(dǎo)致原油的出口受限以及疫(yì)情影响下美国炼(liàn)厂大幅关停(tíng)引起(qǐ)的辛烷(wán)需(xū)求(qiú)无法匹配，从(cóng)而导致了美亚套利窗口的打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺(quē)助推(tuī)PTA价格的大幅(fú)走(zǒu)高。今年看工厂(chǎng)对于调油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期(qī)货分析师(shī)隋斐(fěi)看来，二季度美国出行旺季下(xià)调(diào)油需求(qiú)被赋予期待(dài)，然而有了(le)去(qù)年二(èr)季度调油需求增加下亚美(měi)套利利润可观的经(jīng)验，部(bù)分工(gōng)厂提前跟美国(guó)工厂签安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方订了长约，今年的(de)出口周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出口量观(guān)察(chá)，整体1—3月出口量已达去年调油季(jì)出口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模(mó)式(shì)，便于其在窗口打(dǎ)开(kāi)后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油(yóu)大概率仍(réng)将发生，但(dàn)是整体对(duì)于芳烃价格的提(tí)振高度(dù)将极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际(jì)油(yóu)价波动加剧，近期原油库存(cún)低位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲甲苯调(diào)油优势(shì)下降(jiàng)，在对未来需(xū)求的不(bù)确定和经济可(kě)能(néng)衰退的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)调(diào)油(yóu)需求出现了不(bù)稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本(běn)面来看，实(shí)则呈现(xiàn)边(biān)际走(zǒu)弱的(de)迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介(jiè)绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的(de)局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年(nián)产能(néng)共(gòng)500万吨新装置(zhì)投产(chǎn)和(hé)下游消费走弱(ruò)的影响下逐(zhú)渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新(xīn)装置(zhì)投产下(xià)北方低(dī)价货源冲击华(huá)东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主(zhǔ)港库存及上游(yóu)纯苯(běn)港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没(méi)有真正(zhèng)进入美国汽(qì)油的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油(yóu)消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍将(jiāng)保(bǎo)持高位，但是(shì)在当前衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期以及美联(lián)储加息背景下，成品油消费(fèi)的成色或较预期大打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的(de)价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将(jiāng)回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长(zhǎng)的(de)时间(jiān)下(xià)市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库(kù)，成本端的扰动(dòng)对(duì) PTA 来说(shuō)将更加敏(mǐn)感。就苯(běn)乙烯(xī)而言，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈(yíng)利性不(bù)佳，纯苯港口库(kù)存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下(xià)游同样面临成品库存偏(piān)高(gāo)和利润(rùn)不佳的(de)局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短期来看(kàn)价格向上的驱动或(huò)较乏力。安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方

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