昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息(xī)传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机的(de)信贷环(huán)境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让利(lì)率升(shēng)到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目(mù)前预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于(yú)一(yī)天前(qián定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲话前所创的(de)两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌(diē)离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美(měi)债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷(dài)压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币(bì)政策方(fāng)面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经(jīng)济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太少的(de)风险(xiǎn)正(zhèng)变得(dé)更(gèng)加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数(shù)据(jù)和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的(de)准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述(shù)提到(dào)的(de)观点及其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在(zài)不(bù)确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货(huò)币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历振兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激(jī)，使得盘(pán)面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也(yě)存(cún)在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期(qī)价(jià)格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一(yī)定的谨慎或(huò)者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市(shì)场也(yě)已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的(de)方式收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意(yì)愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关(guān)注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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