财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去看金融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟容易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析。

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