5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。350开头的身份证是哪里的

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以350开头的身份证是哪里的AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代(dài)提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体350开头的身份证是哪里的中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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