近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过(自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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