北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金(j虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌īn)融(róng)行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(x虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌ū)要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并(bìng)未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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