但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那(nà)么(me)高的(de)水(shuǐ)平就能(néng)成功打压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更(gèng)多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经济预(yù)测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到(dào)的(de)观点及(jí)其能实现的程度也(yě)都存在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业(yè)压力将(jiāng)影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼息面刺(cì)激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近(jìn)月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的方式收敛基(jī)差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低(dī)需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是(shì)供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再(zài)是以(yǐ)现(xiàn)货下跌(diē)方式来修(xiū)复(fù)；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单(dān)情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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