射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qi母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理ú)射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商(s母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理hāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无(wú)几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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