大家周末好，先来看下(xià)重(zhòng)要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统(tǒng)下令(lìng)军队进(jìn)入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚(yà)总统(tǒng)武契奇(qí)当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队的战备(bèi)状态提升到最高(gāo)等级，并(bìng)紧急向与科(kē)索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称(chēng)，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维亚军队战备状态与科索沃(wò)局(jú)势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃北部(bù)兹韦钱塞(sāi)族(zú)区(qū)塞(sāi)族(zú)民众(zhòng)与科索沃(wò)阿(ā)族警察(chá)发(fā)生冲突，阿族警察在冲突中使用了催(cuī)泪弹和(hé)震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自(zì)治省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联合国托管。2008年(nián)，科(kē)索(suǒ)沃(wò)单方面(miàn)宣布(bù)独立，塞尔维亚(yà)始终(zhōng)坚(jiān)持对科索沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超预期上(shàng)行！这一数据创年(nián)内(nèi)新高，美(měi)联储年内(nèi)不(bù)降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除(chú)食物和能(néng)源(yuán)后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期(qī)值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经(jīng)济周期相(xiāng)关(g睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高uān)的(de)通胀(zhàng)压力的周(zhōu)期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于(yú)1985年(nián)以来的最(zuì)高记录。

　　美(měi)联储政(zhèng)策利率期货合约交易(睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高yì)商(shāng)周五加大了对美联储将继续加(jiā)息(xī)的押注，数据公布后，这些合约的(de)隐含(hán)收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)，定价美联储在6月会(huì)议上将基(jī)准(zhǔn)利(lì)率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联(lián)储(chǔ)今年将多次降息。但(dàn)他们(men)最终承认(rèn)，基于对期货的押(yā)注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市场(chǎng)以及债务上(shàng)限担忧的缓解(jiě)降(jiàng)低(dī)了今(jīn)年降息的可能性。交(jiāo)易(yì)员们(men)现在(zài)认为，6月份的会(huì)议可能(néng)会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场预(yù)计基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化(huà)工(gōng)板块(kuài)整体走势(shì)偏弱，油化(huà)工与煤化工板块(kuài)略显分(fēn)化。期(qī)货日报记者观(guān)察到(dào)，煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种无(wú)论(lùn)是下跌幅度，还是下行斜率，均大(dà)于油(yóu)化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料(liào)成本端为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿(niào)素、甲醇原料(liào)成本端(duān)为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信(xìn)期货(huò)能源首席(xí)分(fēn)析师高(gāo)明宇解释说(shuō)，终端产品这一分(fēn)化的根(gēn)源还是原料端表(biǎo)现(xiàn)的(de)差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市(shì)场进入(rù)衰(shuāi)退交易主题，且(qiě)目(mù)前工业品(pǐn)整体仍处于衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块(kuài)内(nèi)部来(lái)看，前期原油价格的下行已触(chù)碰到中东(dōng)主要产油国的(de)财政盈(yíng)亏平衡(héng)成(chéng)本、页(yè)岩油生产(chǎn)商边际产(chǎn)油成本、美国收储目标价位，在美国页(yè)岩油非常规能源产量增速持续不达预期的(de)情(qíng)况下，以沙特和(hé)俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油(yóu)供给约束的兑现，在能源品的下行趋势中原油的(de)成本(běn)支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹(jì)象(xiàng)。”高明宇(yǔ)如(rú)是说(shuō)。

　　而对(duì)于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区(qū)动力煤的边(biān)际到(dào)港成(chéng)本900元(yuán)/吨(dūn)左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚(hòu)的情(qíng)况下供应有增(zēng)无减，宽松的供需(xū)面(miàn)持续(xù)带动产业链各(gè)环节(jié)累(lèi)库(kù)，价格下跌趋势明确(què)，亦(yì)对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价(jià)格整体便(biàn)处于(yú)震荡下行的趋势中，原料煤(méi)炭(tàn)成本端的支撑弱化，使煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断下移。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油(yóu)整体(tǐ)为区间弱势震荡的走势(shì)，并未出现较大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研究院上(shàng)海分院(yuàn)负责人夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏(fá)利好驱(qū)动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行(xíng)情(qíng)持(chí)续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保障，在进口煤增加(jiā)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市场可(kě)流通货源充裕(yù)，今年受(shòu)到天气因素的影响，水(shuǐ)电出力预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求存在(zài)增加(jiā)，但增速或(huò)放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可能，成(chéng)本端难(nán)以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到(dào)影响。需(xū)求处于季节性淡季，下游(yóu)用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格(gé)承压(yā)下(xià)行，煤化工受(shòu)到(dào)成本(běn)端的(de)拖(tuō)累。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近期的持(chí)续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势(shì)以及自身品(pǐn)种(zhǒng)的(de)产(chǎn)能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前(qián)期(qī)调研，部分甲醇和尿(niào)素的终端工(gōng)厂，在经(jīng)历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终(zhōng)端(duān)产品的需求并没(méi)有因(yīn)疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加速(sù)下跌(diē)，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难(nán)见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业(yè)链上下游均弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本端(duān)松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样(yàng)低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙(méng)地(dì)区报价(jià)跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于(yú)原料(liào)端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论核(hé)算来(lái)看，行(xíng)业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由(yóu)于甲醇现(xiàn)货价格不(bù)断创下新低，部分地区(qū)现货价(jià)格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体利润并(bìng)没有随(suí)着煤价回落、采购(gòu)成(chéng)本下降(jiàng)而(ér)明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一(yī)的(de)煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度(dù)较大，且部分(fēn)内地(dì)企业(yè)有传(chuán)出因甲醇价格太低，出(chū)现停车或者降负的(de)消息，后续值(zhí)得(dé)持续关(guān)注这一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象。“经(jīng)历(lì)过前几年的(de)持续投产，国(guó)内(nèi)甲醇和尿(niào)素(sù)的(de)产能不(bù)断扩张，当前下(xià)游的需求难(nán)以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格(gé)可能(néng)在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶(jiē)段(duàn)，后(hòu)续(xù)大概率是一(yī)个产能的(de)上下(xià)游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏弱周期主要(yào)取决(jué)于需求的(de)恢复情况，下半年部分品(pǐn)种面临较大(dà)投(tóu)产压力，进口体量大的(de)品种将受到(dào)低价进口货(huò)源的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难(nán)有起(qǐ)色，即使(shǐ)存(cún)在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记(jì)者(zhě)了解到，近期(qī)能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较为(wèi)强势(shì)主要还(hái)是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)杜冰沁介绍，本周原(yuán)油(yóu)整体呈(chéng)现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨(zhǎng)，带(dài)动油(yóu)化工板块表现(xiàn)较为(wèi)坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌(diē)的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管(guǎn)受到(dào)美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判陷入(rù)僵(jiāng)局(jú)带来的宏观情(qíng)绪扰动(dòng)，但是沙特(tè)能源部长发言力挺油价和G7在(zài)其年度领(lǐng)导人会议(yì)上(shàng)承诺(nuò)将加大力度(dù)打击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料出口价格上(shàng)限的行为都对于(yú)油价起(qǐ)到提振作用(yòng)。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示，从基本(běn)面来看，下(xià)半(bàn)年全球原油(yóu)供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月(yuè)报预(yù)计今年(nián)全(quán)球需求同(tóng)比(bǐ)增加(jiā)220万桶/日，主要来自于中国(guó)需求复苏(sū)的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季(jì)汽油(yóu)消费旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油化工整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工较煤化(huà)工较强(qiáng)的(de)关键(jiàn)原因还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原(yuán)油(yóu)库存超预期(qī)大幅下降，主要(yào)源自原油进口的大幅(fú)下降和随着出行旺季(jì)来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油(yóu)和精(jīng)炼(liàn)油在内的成品油(yóu)库存(cún)均出(chū)现不同程度的下降，同(tóng)时(shí)汽、柴油(yóu)表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特能源(yuán)部(bù)长发言力挺(tǐng)油(yóu)价(jià)，市(shì)场(chǎng)计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进一步(bù)减产(chǎn)，叠加美国的收(shōu)储均(jūn)将收紧(jǐn)下(xià)半(bàn)年全球原油平衡表。但(dàn)在美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层(céng)面的不(bù)确(què)定性仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需关注美国债务(wù)上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前(qián)油价被市场(chǎng)接受度(dù)提升，预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平均价格水平。因此，预(yù)计(jì)6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目(mù)前油价被市(shì)场接(jiē)受度提(tí)升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本(běn)将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格水平。”陆(lù)甲明(míng)说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至(zhì)今，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利(lì)，已经从(cóng)500多(duō)元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价格表现更弱(ruò)，因而以原油折(zhé)算成本的加工利(lì)润反(fǎn)而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的(de)利好已进入(rù)兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及(jí)成(chéng)品油发运(yùn)船睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高(chuán)期中(zhōng)有(yǒu)所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大野(yě)火蔓延(yán)造成的31.9万桶(tǒng)/天减产(chǎn)及(jí)3月末(mò)起暂停(tíng)的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向原(yuán)油出(chū)口仍(réng)未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且近(jìn)期沙特能源部长(zhǎng)再(zài)次对原(yuán)油市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧美银(yín)行业(yè)危机和美国(guó)债(zhài)务上限谈判(pàn)带(dài)来的需求(qiú)端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事(shì)件(jiàn)发生(shēng)，二季度起的(de)基准去库预期仍将为原油(yóu)带(dài)来相(xiāng)对支(zhī)撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制(zhì)强于煤制的(de)可能性依然较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示，原料价格表现(xiàn)上(shàng)，目前(qián)国内煤炭供(gōng)给相对充裕(yù)，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)炭价格下行的趋势依然(rán)存在。原油方面(miàn)，夏(xià)季是成(chéng)品(pǐn)油(yóu)消费(fèi)高峰，因(yīn)此油价往往容(róng)易获得支撑。因此，成本(běn)端强弱反差(chà)或依然(rán)存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高明宇看(kàn)来，在国内动力煤市场(chǎng)中下游(yóu)库存(cún)有效去化，或低价格刺激内产、进(jìn)口兑现(xiàn)减量预(yù)期之(zhī)前，油化工结(jié)构性强于煤(méi)化工(gōng)的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高