北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译an>远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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